國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司在構(gòu)建以管資本為主的國(guó)資監(jiān)管體制，優(yōu)化調(diào)整國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了積極的作用。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司已成為國(guó)有企業(yè)發(fā)展中業(yè)績(jī)提升最快的部分，在做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)中發(fā)揮著重要作用。經(jīng)過(guò)十年的改革試點(diǎn)，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的改革已經(jīng)取得顯著的成效，形成了一些可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)和模式。

黨的十八屆三中全會(huì)《決定》提出改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司以來(lái)，作為國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制改革政策設(shè)計(jì)的重要載體，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司在構(gòu)建以管資本為主的國(guó)資監(jiān)管體制，優(yōu)化調(diào)整國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了積極的作用。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司已成為國(guó)有企業(yè)發(fā)展中業(yè)績(jī)提升最快的部分，在做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)中發(fā)揮著重要作用。經(jīng)過(guò)十年的改革試點(diǎn)，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的改革已經(jīng)取得顯著的成效，形成了一些可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)和模式。

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兩類公司試點(diǎn)仍未解決的問(wèn)題

2023年以來(lái)，浙江省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司先后對(duì)上海國(guó)投、廣東恒健、深圳資本、深投控、重慶渝富等10家國(guó)內(nèi)先進(jìn)兩類公司進(jìn)行了外部調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示，兩類公司的功能定位均較為明確和具體，且表現(xiàn)出投資與運(yùn)營(yíng)深度融合的發(fā)展趨勢(shì)。兩類公司目前的發(fā)展表現(xiàn)出業(yè)務(wù)布局較為全面、政府支持力度較大、市場(chǎng)機(jī)制靈活多樣等特點(diǎn)。

從業(yè)務(wù)布局看，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、股權(quán)管理、戰(zhàn)略投資是當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司普遍從事的主要業(yè)務(wù)板塊。投資是所有調(diào)研企業(yè)的核心業(yè)務(wù)板塊之一，各家企業(yè)在基金集群、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、科創(chuàng)業(yè)務(wù)等多個(gè)方面著重發(fā)力，以更好服務(wù)當(dāng)?shù)卣�府重大�?zhàn)略部署。

除投資業(yè)務(wù)以外，調(diào)研企業(yè)在資本運(yùn)作業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域也有較多布局，主要抓手包括發(fā)展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)、打造上市公司集群、投資運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和科創(chuàng)園區(qū)等。但試點(diǎn)過(guò)程中暴露出的問(wèn)題同樣不容忽視，對(duì)比國(guó)家頂層設(shè)計(jì)層面對(duì)于兩類公司功能定位的預(yù)期目標(biāo)要求，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的運(yùn)營(yíng)模式仍未成熟定型。結(jié)合中央企業(yè)和地方國(guó)企的改革試點(diǎn)過(guò)程與經(jīng)驗(yàn)，以下幾方面問(wèn)題尤其需要關(guān)注。

(一)功能定位不準(zhǔn)與作用發(fā)揮不充分。從各地改革試點(diǎn)來(lái)看，一些地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司功能轉(zhuǎn)向和作用發(fā)揮尚不到位，與國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司應(yīng)然的功能要求和政策要求存在差距，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：

一是國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司定位不清不準(zhǔn)。按照知本咨詢不完全統(tǒng)計(jì)，80%以上的省級(jí)國(guó)有資本投資公司，都是由不同行業(yè)內(nèi)或者跨行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)改組而來(lái)，而現(xiàn)有企業(yè)集團(tuán)很多仍是生產(chǎn)與管理控制為主的產(chǎn)業(yè)公司，對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的管理多是采用直接管理的方式，集團(tuán)層面往往設(shè)有多個(gè)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)的職能部門。在這樣的組織體制下，投資功能很難發(fā)育出來(lái)。如果要改組成為投資公司，其總部的功能定位需要大轉(zhuǎn)型，其總部必須放棄對(duì)產(chǎn)業(yè)的具體運(yùn)營(yíng)，加快形成強(qiáng)大的投資功能。

二是難以有效把握和平衡好宏觀與微觀、基礎(chǔ)功能與衍生功能的關(guān)系。部分地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)于功能性任務(wù)與市場(chǎng)化效益、“公轉(zhuǎn)”和“自轉(zhuǎn)”處理不當(dāng)，出現(xiàn)過(guò)度偏向某一方面功能，從而引發(fā)對(duì)另一方面功能的偏離。

三是目前兩類公司的規(guī)模實(shí)力還難以滿足功能定位的需要，因而其實(shí)際功能發(fā)揮還未能達(dá)到架構(gòu)設(shè)計(jì)的預(yù)期效果。

(二)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)固化會(huì)限制產(chǎn)業(yè)投資和資本流動(dòng)。設(shè)立國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的一個(gè)重要目標(biāo)是要通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，讓企業(yè)能即時(shí)從產(chǎn)能過(guò)剩、低效的領(lǐng)域退出，把資源更多投向高價(jià)值、有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，以便更好發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司在調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化布局方面的積極作用，而現(xiàn)有集團(tuán)公司在產(chǎn)業(yè)調(diào)整、轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)流動(dòng)方面大多還做不到這一點(diǎn)，實(shí)際中的央企及地方國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張后很少有退出。要成為合格的國(guó)有資本投資公司必須保持業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的彈性化，不能把企業(yè)長(zhǎng)期固化在不盈利或低水平的業(yè)務(wù)上。

(三)資本運(yùn)營(yíng)能力急需增強(qiáng)。許多地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司由產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司或國(guó)有資產(chǎn)管理公司改組組建而來(lái)，或者通過(guò)劃轉(zhuǎn)若干國(guó)有企業(yè)股權(quán)予以組建，因此在資本運(yùn)營(yíng)的專業(yè)化能力和履行出資人職責(zé)的股權(quán)管理能力方面普遍存在不足。一些地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司囿于能力的“核心剛性”，由原來(lái)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)或者資產(chǎn)管理能力向市場(chǎng)化的投融資、資本運(yùn)營(yíng)能力轉(zhuǎn)化較慢，資本運(yùn)作、股權(quán)管理、基金投資、金融服務(wù)的能力急需增強(qiáng)。制約國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司能力轉(zhuǎn)化的因素主要包括構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)核心能力所需人才不足、公司金融服務(wù)工具和手段有限、出資企業(yè)的改革遠(yuǎn)未到位等。

(四)缺乏進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的內(nèi)在動(dòng)力和外部激勵(lì)。這與國(guó)有資本投資公司所要求的戰(zhàn)略性投資和產(chǎn)業(yè)控制目標(biāo)不一致。受現(xiàn)有國(guó)資委以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的考核方式影響，多數(shù)國(guó)有企業(yè)更傾向于短期業(yè)績(jī)，而不太顧及長(zhǎng)期投資和戰(zhàn)略性布局，尤其是在經(jīng)營(yíng)壓力較大、利潤(rùn)考核指標(biāo)較重的情況下，很多國(guó)企甚至?xí)�采取減少研發(fā)投入、優(yōu)先賣掉好資產(chǎn)等做法以滿足當(dāng)年業(yè)績(jī)考核要求。而在一些戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，往往需要企業(yè)進(jìn)行持續(xù)大規(guī)模研發(fā)投入，或者進(jìn)行逆周期投資，如在別人都虧損的時(shí)候選準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行收購(gòu)或加大投資，在周期轉(zhuǎn)好前獲得主導(dǎo)權(quán)。而這樣做都可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期收入或利潤(rùn)減少，如果沒(méi)有機(jī)制保障，沒(méi)有多少企業(yè)會(huì)選擇這樣做，簡(jiǎn)單翻翻牌也解決不了這個(gè)問(wèn)題。

進(jìn)一步深化國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司改革的建議

《國(guó)企改革深化提升行動(dòng)方案(2023-2025)》提出：深化國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)分類改革、分類監(jiān)管。探索改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，是新一輪國(guó)資國(guó)企改革的一項(xiàng)重要舉措，事關(guān)以管資本為主的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制的形成與完善。從十八屆三中全會(huì)提出改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的初衷出發(fā)，總結(jié)十年來(lái)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的改革經(jīng)驗(yàn)，可以從三個(gè)層面剖析國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)于國(guó)企國(guó)資改革的意義。宏觀層面，有利于加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，向前瞻性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中，向產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈中高端集中;中觀層面，以國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司和國(guó)有上市公司作為主體，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)重組、上市等方式優(yōu)化資本配置，可進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本與國(guó)有企業(yè);微觀層面，有利于完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度和弘揚(yáng)企業(yè)家精神，提升優(yōu)化公司治理水平、更好落實(shí)“三能機(jī)制”，加快推進(jìn)世界一流企業(yè)建設(shè)，有效提升國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)國(guó)企核心功能。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委書記、主任張玉卓在《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章指出，持續(xù)完善以管資本為主的國(guó)資監(jiān)管體制，適時(shí)組建新的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司。因此，預(yù)計(jì)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的數(shù)量還會(huì)有所擴(kuò)容。未來(lái)要以國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司架構(gòu)設(shè)計(jì)的預(yù)期目標(biāo)為準(zhǔn)繩，進(jìn)一步深化、擴(kuò)展國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的改革實(shí)踐，有效發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司架構(gòu)功能對(duì)整個(gè)國(guó)企改革的促進(jìn)作用。

(一)更好發(fā)揮調(diào)整結(jié)構(gòu)與優(yōu)化布局的作用。近年來(lái)，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)資國(guó)企改革的重要助推器，在優(yōu)化投資體系、加大資本投入，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚、化解過(guò)剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)方面，提升了國(guó)有資本的控制力和影響力，并發(fā)揮了重要作用。

未來(lái)的改革與擴(kuò)容要與國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略相統(tǒng)一，與宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革相連接，深入研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)，通過(guò)戰(zhàn)略引領(lǐng)、資源配置、資本運(yùn)作等，落實(shí)好國(guó)家戰(zhàn)略，更好發(fā)揮主力軍與專業(yè)化平臺(tái)的突出作用。

有力推動(dòng)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。黨的二十大報(bào)告在“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”部分提出，“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)”。目前19家“兩類公司”的業(yè)務(wù)主要涵蓋房地產(chǎn)、電力、貿(mào)易、冶金、交通等領(lǐng)域，還進(jìn)入了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

因此，目前已有的和新增“兩類公司”主營(yíng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)應(yīng)該有助于支撐六大強(qiáng)國(guó)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，可以看出在物流、交通、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施、信息基礎(chǔ)設(shè)施、能源等相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍有較大布局需求。預(yù)計(jì)自2023年起在主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及能源、物流、信息技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的中央企業(yè)中可能產(chǎn)生新的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司。

(二)政府要繼續(xù)支持國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的發(fā)展。未來(lái)各級(jí)政府、國(guó)資委要采取措施增強(qiáng)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的實(shí)力，在資金支持、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、資源支持和政策支持四個(gè)方面對(duì)兩類公司予以支持。

一是繼續(xù)提高公司的注冊(cè)資本，增加國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)公司的投資能力與資本運(yùn)作實(shí)力。如四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司(四川發(fā)展)注冊(cè)資本800億元，北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司(北京國(guó)管)注冊(cè)資本500億元。深圳市政府向深圳資本注入現(xiàn)金達(dá)153億元，向深投控現(xiàn)金注資累計(jì)近100億元。

二是劃入企業(yè)或股權(quán)。國(guó)有資本投資公司大都有原產(chǎn)業(yè)集團(tuán)改組而來(lái)，但不可能每個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)都改組為國(guó)有資本投資公司。因此，要按照分類的要求及產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)，把某些符合條件的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)劃轉(zhuǎn)到目前的國(guó)有資本投資公司中，如北京市委市政府給北京國(guó)管劃入北京能源集團(tuán)有限責(zé)任公司、首鋼集團(tuán)有限公司、北京汽車集團(tuán)有限公司等14家企業(yè);上海國(guó)盛持有光明集團(tuán)、東方國(guó)際集團(tuán)、臨港集團(tuán)等市屬企業(yè)集團(tuán)的部分股權(quán)，參股隧道股份、交運(yùn)股份、上海醫(yī)藥、上海電氣、上實(shí)發(fā)展等十幾家國(guó)資上市公司股權(quán)，持有海通證券、申萬(wàn)宏源證券、上海農(nóng)商銀行、華安基金、浦銀安盛基金等金融機(jī)構(gòu)股權(quán);廣東恒健持有中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司、中國(guó)廣核集團(tuán)有限公司、中航通用飛機(jī)有限責(zé)任公司等央企股權(quán)，擁有全資及控股企業(yè)30多家。

(三)兩類公司加強(qiáng)自身能力建設(shè)完善運(yùn)營(yíng)模式。對(duì)于國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司而言，要承接好國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的放權(quán)，就應(yīng)當(dāng)按照定位設(shè)計(jì)的要求，加強(qiáng)自身能力建設(shè)，不斷完善運(yùn)營(yíng)模式。

首先要加強(qiáng)自身能力建設(shè)，一是類比與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系，明確界定兩類公司和企業(yè)之間的關(guān)系，給企業(yè)更多的自主權(quán)。二是進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。實(shí)行真正的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。如滬改方案提出，積極開展國(guó)有企業(yè)員工持股;在完善國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)市場(chǎng)化跟投機(jī)制前提下，允許采用估值報(bào)告，實(shí)行事后備案制度;深化國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員薪酬制度改革，鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，放開股權(quán)激勵(lì)收益水平限制。三是要加快轉(zhuǎn)變總部職能，進(jìn)一步明確總部的功能定位，構(gòu)建適應(yīng)新體制要求的集團(tuán)管控模式與運(yùn)作模式。四是加強(qiáng)合規(guī)機(jī)制和內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，健全公司內(nèi)部管理機(jī)制。

其次要完善運(yùn)營(yíng)模式，一是更多承擔(dān)政府投資基金運(yùn)作職責(zé)。政府投資基金起著引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、扶持科技創(chuàng)新等重要使命，這也恰恰是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司重要功能之一。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司以基金為抓手，積極運(yùn)作，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，有力服務(wù)政府發(fā)展戰(zhàn)略。因此，許多省(市)重大政府投資基金都交由國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司設(shè)立組建。如北京國(guó)管受托管理北京市政府投資引導(dǎo)基金、城市副中心建設(shè)發(fā)展基金、京國(guó)瑞國(guó)企改革發(fā)展基金等重大基金，出資參與組建北京科技創(chuàng)新基金等，管理基金總規(guī)模達(dá)2000億元。二是重視現(xiàn)金流動(dòng)性。如《深圳市區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)實(shí)施方案》提出探索建立資本儲(chǔ)備機(jī)制，提高國(guó)資國(guó)企對(duì)資本市場(chǎng)的應(yīng)變能力，保障市場(chǎng)化資本運(yùn)作資金需求;《上海市開展區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)的實(shí)施方案》提出采取股權(quán)注入、資本運(yùn)作、收益投資等運(yùn)作模式，提高國(guó)有資本運(yùn)作效率和水平，實(shí)現(xiàn)資源、資產(chǎn)、資本、資金的良性循環(huán)。

最后要不斷提升投資和資本運(yùn)作的能力與水平，兩類公司要依托多層次資本市場(chǎng)，加大上市公司資本市場(chǎng)重大運(yùn)作的頻率及幅度，通過(guò)國(guó)有股權(quán)市值管理、上市公司重大資產(chǎn)重組、上市公司產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)重組、擬上市公司培育、提供資本市場(chǎng)服務(wù)等方式，做強(qiáng)做優(yōu)做大上市公司，增強(qiáng)上市公司流動(dòng)性，促進(jìn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、估值修復(fù)，推動(dòng)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力和市值規(guī)模穩(wěn)步提升，加快落地一批重大資產(chǎn)重組、公募REITs、市值管理、并購(gòu)?fù)顿Y等資本運(yùn)作領(lǐng)域標(biāo)桿案例。積極參與國(guó)有企業(yè)引戰(zhàn)混改、產(chǎn)業(yè)整合重組和其他資本運(yùn)作項(xiàng)目，對(duì)國(guó)有企業(yè)IPO、并購(gòu)、定增、戰(zhàn)配等業(yè)務(wù)領(lǐng)域全覆蓋參與，兩類公司要打造成為國(guó)有企業(yè)資本市場(chǎng)重大運(yùn)作的主平臺(tái)。豐富資本市場(chǎng)運(yùn)作工具，補(bǔ)足牌照資源短板，綜合利用多種渠道，加快獲取資產(chǎn)管理類牌照和市場(chǎng)服務(wù)類牌照，為兩類公司提升資本運(yùn)作水平、打造國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作專業(yè)平臺(tái)提供資源保障。

(四)區(qū)分投資公司和運(yùn)營(yíng)公司的功能定位與運(yùn)營(yíng)模式。從當(dāng)前承擔(dān)職能及運(yùn)營(yíng)情況看，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司在投融資及運(yùn)營(yíng)方式上有所趨同。但從屬性和定位看，兩者的業(yè)務(wù)各有側(cè)重，分工較細(xì)，未來(lái)要進(jìn)一步明確區(qū)分投資公司和運(yùn)營(yíng)公司的功能定位與運(yùn)營(yíng)模式。這對(duì)于形成定型、成熟的兩類公司運(yùn)營(yíng)模式，充分發(fā)揮其不同功能至關(guān)重要。

從共性看，與在主業(yè)范圍內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)集團(tuán)不同，兩類公司并不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，作用是促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)，優(yōu)化國(guó)有資本投向，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)營(yíng)效率。

從差異看，二者的功能定位與運(yùn)營(yíng)模式各有側(cè)重。中共中央、國(guó)務(wù)院最新關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)管理文件對(duì)兩類公司的功能定位表明，國(guó)有資本投資公司要健全戰(zhàn)略型管控，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司要完善財(cái)務(wù)型管控。因此，國(guó)有資本投資公司主要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司主要以提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、提高國(guó)有資本回報(bào)為目標(biāo)。

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司同樣肩負(fù)調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化國(guó)有資本布局的任務(wù)，但以孵化培育產(chǎn)業(yè)為手段，不以產(chǎn)業(yè)控制為目標(biāo)，而以財(cái)務(wù)性持股為主。國(guó)有資本投資公司又可再分兩類，一類是以產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展為主要目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)型投資公司，如中糧集團(tuán)，中國(guó)寶武集團(tuán)、中廣核集團(tuán)等，此類公司以做大做強(qiáng)核心產(chǎn)業(yè)，爭(zhēng)當(dāng)行業(yè)龍頭，積極打造世界一流企業(yè)為主要目標(biāo)，通過(guò)投資融資和項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)化和配置。

另一類則是多元化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)投資公司，主要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)孵化、產(chǎn)業(yè)培育及資產(chǎn)保值增值目標(biāo)為主的投資公司，如國(guó)投公司、華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)等。此類公司的產(chǎn)業(yè)投向相對(duì)分散，更多關(guān)注那些關(guān)系國(guó)家戰(zhàn)略所需、但還尚未進(jìn)入的關(guān)鍵領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)多元化的國(guó)有資本投資公司還應(yīng)該更加關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)間的協(xié)同發(fā)展。例如，華潤(rùn)集團(tuán)聚焦大消費(fèi)、大健康、城市建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、能源服務(wù)、科技金融等五大業(yè)務(wù)板塊，通過(guò)并購(gòu)市場(chǎng)資源、整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)，退出非核心業(yè)務(wù)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)、非協(xié)同業(yè)務(wù)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同等組合方式，形成業(yè)務(wù)合力，提升產(chǎn)業(yè)控制力。

來(lái)源:現(xiàn)代國(guó)企研究

作者:胡遲

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

國(guó)企改革