“混合所有制”改革的步伐自1997年起就從未停息。通過總結大量的混改案例，對比上海、江西等地已經探索出國有企業(yè)混合所有制改革的成功經驗，可以總結出目前國有企業(yè)混合所有制改革應用最為廣泛的三條路徑：整體或核心子公司上市、引進戰(zhàn)略投資者、開展員工持股。這三條路徑相通相融，可以根據企業(yè)訴求合理搭配，協同作用。

路徑一：整體或核心子公司上市

整體或核心子公司通過資產重組、兼并、估值并上市之后可以引入大量自然人資本和機構投資者，豐富股權結構，達到混合所有制改革的目的。

就上市而言，作用是顯而易見的：(1)上市提前進行國企產權劃分，為混改解決產權不明、權責不明障礙，減小改革阻力;(2)上市市場公開透明，交易機制完善，利于避免國有資產流失問題;(3)國企上市后實現市場化運作，利于減少行政干預，倒逼政府職能轉變。

路徑二：引進戰(zhàn)略投資者

通過股權轉讓或定向增發(fā)方式引入少數戰(zhàn)略投資者，促進股權多元化，借助于戰(zhàn)略投資者推動企業(yè)法人治理結構的完善和體制機制的變革，形成以市場化為導向的董事會決策和管理層經營機制。

戰(zhàn)略投資者一般指國內外具有資金、技術、產業(yè)等優(yōu)勢的投資機構，通過認購國有企業(yè)股權，參與國企經營，獲得回報。

此路徑相對實施標的要求較低，更利于地方國企引入一些愿意與企業(yè)形成長期利益綁定的戰(zhàn)略投資者，不僅能夠為企業(yè)帶來資金、先進的生產管理、技術優(yōu)化升級、運營管理等方面的豐富經驗，取長補短，更能夠利于業(yè)務協同，創(chuàng)新優(yōu)化，更加有助于促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進一步提升企業(yè)價值，符合公司長遠戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

路徑三：開展員工持股計劃

員工持股計劃(ESOP)主要采取增資擴股和出資新設等方式，一般不單獨作為混改手段，以在上市或引入戰(zhàn)略投資者已實現混合所有制之后開展較為常見，實質為國企混改的深化手段，利于進一步提升地方國企運作效率。

通過員工持股計劃，將員工勞動者的單一身份轉變?yōu)閯趧诱吲c企業(yè)所有者的雙重身份，使員工以主人翁的態(tài)度參與生產經營管理，員工利益與企業(yè)利益得以協同發(fā)展，吸引和穩(wěn)定企業(yè)核心人才，強化員工激勵機制，提高企業(yè)凝聚力和市場競爭力。持股員工可以通過選舉代表進入董事會或股東大會，參與公司治理，提高經營決策科學性，進一步完善企業(yè)法人治理結構，提升經營效率。

國務院國資委主任肖亞慶表示：“混合所有制改革效果的顯現,要給企業(yè)一個周期，也不能指望一混就靈，一混所有都好。” 我們應該清醒的認識到，混合所有制改革效果的顯現需要給企業(yè)一個周期，需要有一段時間來不斷地發(fā)現問題、解決問題，持續(xù)不斷的調整方可有突出的效果。

來源:十四五戰(zhàn)略規(guī)劃 作者和君咨詢師

圖片來源：找項目網

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