3月11日召開的2021年第28次發(fā)行審核委員會工作會議上，東航物流順利過會。東航物流作為央企中首批進行混改的試點企業(yè)，也是國家民航領(lǐng)域混改試點的首家落地企業(yè)，作為國內(nèi)三大航旗下首家混改后沖擊IPO的公司，東航物流因此受到市場關(guān)注。

東航物流本次擬募集資金24.06億元，其中10.72億元用于“浦東綜合航空物流中心建設(shè)”、4.85億元用于“全網(wǎng)貨站升級改造”、4.47億元用于“備用發(fā)動機購置”、4.01億元用于“信息化升級及研發(fā)平臺建設(shè)”。

經(jīng)貿(mào)摩擦影響營收

去年5月11日，東方航空物流股份有限公司 (下稱“東航物流”)在證監(jiān)會官網(wǎng)更新了招股書，擬在上交所上市。

東航物流依托全球航線網(wǎng)絡(luò)資源、擁有國內(nèi)樞紐機場的地面操作資源、多元化的泛航空物流產(chǎn)品服務(wù)體系。根據(jù)所提供服務(wù)的具體內(nèi)容與形式的不同，東航物流主營業(yè)務(wù)可分為航空速運、地面綜合服務(wù)和綜合物流解決方案。

業(yè)績方面，招股書顯示，2017-2019年，東航物流分別實現(xiàn)營業(yè)收入76.65億元、108.76億元、112.73億元;2018-2019年的營收增速分別為41.89%、3.65%;營收增速有所下滑，同期凈利潤分別為6.85億元、10.03億元及7.89億元。

東航物流表示，2019年度利潤下滑主要是受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素影響。若未來中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，或其他宏觀環(huán)境、市場需求、競爭環(huán)境等出現(xiàn)不利變化，將對公司業(yè)務(wù)需求產(chǎn)生不利影響，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績進一步下滑。

進入2020年，全球新冠肺炎疫情的暴發(fā)，令客運航班銳減，從而也減少了腹艙帶貨的運力，不過國外對抗疫物資的需求，則催生了不少國際航空貨運需求，不少航空公司開始用客機運貨。

東航物流表示，在目前國際疫情依然嚴峻的形勢下，全行業(yè)客機腹艙運力供給不足，推動全貨機運輸周轉(zhuǎn)量及運價水平上升，因而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定積極影響。但隨著未來疫情的逐漸消退，國內(nèi)外航空貨運市場的供給和需求將預(yù)計逐步恢復(fù)至正常水平。如果未來疫情時間拉長或進一步擴大，尤其公司主要國際業(yè)務(wù)相關(guān)國家和地區(qū)出現(xiàn)疫情進一步擴大情形，將影響下游客戶的停工及開工復(fù)工程度及其運輸需求量，會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

航企物流業(yè)務(wù)密集混改

值得注意的是，東航物流早在2016年9月就成為全國首批、民航首家混改試點企業(yè)。

2017年6月，東航物流引入聯(lián)想控股、普洛斯投資、德邦物流等在內(nèi)的非國有資本進行增資擴股，并實施了員工持股。由此，物流板塊從東航集團剝離，東航集團持股比例降至45%，增資擴股引入45%非國有資本和10%核心員工持股，完成股權(quán)多元化改革，成為央企混改中首家放棄絕對控股權(quán)的國有企業(yè)。

招股書顯示，東航物流控股股東系東航產(chǎn)投，實際控制人系東航集團。截至招股說明書簽署日，東航產(chǎn)投持有公司45%股份;東航集團持有東航產(chǎn)投100%股權(quán)，并通過東航產(chǎn)投間接持有公司45%股份。

值得注意的是，東航物流的實控人東航集團不僅是東航物流的第一大客戶，還是東航物流的第一大供應(yīng)商。報告期三年，東航集團均為東航物流第一大客戶。2017年-2019年，東航物流對東航集團的銷售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元，占東航物流營業(yè)收入比重分別為7.18%、7.61%、7.73%。

2017年東航集團為東航物流第二大供應(yīng)商，2018年、2019年升至第一大供應(yīng)商。2017年-2019年，東航物流對東航集團的采購金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元，占東航物流采購總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。

另外，聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯(lián)為東航物流前十大股東，分別持有東航物流本次發(fā)行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股東天津睿遠為東航物流核心員工持股平臺。

東航物流所處行業(yè)國內(nèi)外競爭對手云集。招股書顯示，公司綜合物流解決方案主要競爭對手包括：中國外運、華貿(mào)物流為代表的國有物流企業(yè);順豐控股為代表的民營物流企業(yè);FedEx、UPS和DHL為代表的國外大型物流企業(yè)。

實際上，在2020年疫情沖擊的特殊背景下，各大航司的貨運業(yè)務(wù)板塊反而成為亮點。疫情對客運航司的影響是全面的，人員流動減少后，客運航司整體收入停滯，但相對來講，航空貨運的業(yè)務(wù)在整個周期里的影響相對更小。

長期研究航空領(lǐng)域的專業(yè)人士表示，2020年三大航的貨運都很賺錢，但2020年是疫情下的一個特殊時期，當年賺錢不代表明年能賺錢，不代表后年能賺錢。從大的形勢上看，目前航空貨運的經(jīng)營狀況也不是太好，特別是面臨著快遞物流商的競爭，順豐、圓通，以及國外的聯(lián)邦快遞等等都有很強的競爭力。

東航物流首發(fā)過會，目前國航和南航的物流板塊均已實施混改，東航物流示范效應(yīng)在前，南航物流、國貨航是否籌劃上市亦值得關(guān)注。

來源:全景網(wǎng)

圖片來源：找項目網(wǎng)

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