QQ客服
800062360
歡迎訪問混改并購顧問北京華諾信誠有限公司!
北京、上海、重慶、山東、天津等地產權交易機構會員機構
咨詢熱線:010-52401596
國企混改資訊
2022-02-18
華潤參與金種子酒混改,白酒豪門夜宴再入賓客一對。
A股白酒板塊,無論是頭部的貴州茅臺、五糧液,還是尾部的青青稞酒、金種子酒,基本都抱緊了各路資本巨臂。
這種扎堆的跡象,一方面說明了白酒產業(yè)的“價值”,另一方面也在給板塊的階層固化敲響警鐘。行業(yè)分化加劇,資本永不眠,廝殺仍將繼續(xù)。
金種子酒混改
2月16日,白酒板塊整體表現平淡,但金種子酒下午突然漲停。當時,市場傳出了一些耐人尋味的聲音。
果然,到晚上,大消息就出來了,華潤參與金種子酒混改。
當天,公司控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投發(fā),以非公開協(xié)議轉讓方式,將所持金種子集團49%的股權轉讓給華潤集團的全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)投。
這是一份能夠同時滿足多方利益的混改方案。
安徽阜陽國資仍然保留了金種子酒的實際控制權,與省內口子窖、迎駕貢酒的改制不同。股份轉讓完成后,上市公司的控股股東仍為金種子集團,阜陽投發(fā)和華潤戰(zhàn)投分別持有金種子集團51%和49%的股份。
其次,金種子酒終于等到了華潤這個實力強勁、經驗豐富的戰(zhàn)略投資者。華潤是四大央企之一,在消費品行業(yè)觸角龐雜,單在酒業(yè),就有華潤啤酒、山西汾酒等數個超級項目。
金種子酒混改,吹風早,落地晚。早在2016年就傳出消息,公司三報改革方案未果。后來公司業(yè)績持續(xù)下滑,只能將混改視為救命稻草,當時的董事長寧中偉說,“很多事不是我們想做就能做”。
不過,好飯不怕晚,在這條黃金賽道上,有華潤的加持,金種子酒應該可以擁有一個更美好的未來。
引入華潤之后,金種子酒的當務之急就是把旗下醫(yī)藥業(yè)務安徽金太陽生化藥業(yè)有限公司剝離,輕裝上陣。2020年,公司旗下藥品業(yè)務營業(yè)收入4.32億元,在公司規(guī)模中的占比超過四成,但毛利率僅為6.95%。
同時,提振白酒業(yè)務,特別是在公司并不強勢的中高端產品上發(fā)力。2020年,金種子酒中高端白酒營業(yè)收入2.59億元,同比下降32.16%,毛利率53.18%,同比減少了10.74個百分點。
華潤參與金種子酒混改花了多少錢?目前還沒有公布。但是,它這兩天掙了多少錢,大概能算出來。兩個交易日漲停,華潤間接持有的股份,價值增長了2.63億元。
巨頭遲暮
金種子酒確實已經到了必須要變革的時候了。
1月28日披露的業(yè)績預告顯示,公司預計2021年歸母凈利潤為-1.55億至-1.85億元,扣非凈利潤為-1.80億元至-2.10億元。虧損原因為,公司白酒產品處于結構調整期,次高端產品銷售占比較低,導致綜合銷售毛利較低。
在這之前,它也曾擁有過黃金時代的榮耀。
金種子酒1998年登陸資本市場,是中國第八家、安徽第二家白酒上市公司。那個時候,公司實力尚可以與古井貢酒勢均力敵,迎駕貢酒和口子窖正處于培育期。
經過多年發(fā)展,公司于2012年達到其業(yè)績巔峰,營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為22.94億元和5.61億元。其對外披露,最風光的時候,一年納稅13億元。
從2013年-2015年的白酒行業(yè)調整開始,金種子酒業(yè)績連年下降。
更嚴重的是,2016年之后,白酒行業(yè)開始回暖,前兩年一度行情火熱,金種子酒卻一直未能從低谷走出來。2017年開始扣非凈利潤虧損,2019年-2021年均扣非虧損過億。
鑒于金種子酒此前幾年的表現,說它是白酒行業(yè)業(yè)績最差的公司,也就只有差點退市的皇臺酒業(yè)能與之比慘。
根本原因在于,這一輪白酒行情回暖,以高端化為主要趨勢,進一步加劇了行業(yè)的兩極分化。
金種子酒中高端產品線本就表現疲軟,在日漸激烈的行業(yè)競爭中,只能是節(jié)節(jié)敗退。
安徽省內白酒市場,四朵金花(古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、金種子酒)爭奇斗艷,還有進取型的中型白酒品牌高爐家、沙河酒業(yè)、宣酒窮追猛打,再加上隔壁的洋河股份一直把安徽市場作為腹地,一個比一個硬。
這幾年,白酒漲價一輪又一輪,金種子酒為了保業(yè)績,拼命降價去庫存,雖然低端白酒的收入實現增長,但整體毛利率一再走低。
賣金種子酒難掙錢,經銷商也用腳投票。2020年,公司經銷商數量凈減少13家,2021年前三季度又凈減少了13家。
豪門云集
金種子酒換了三任掌門人,終于給公司找到了華潤這個最具實力的靠山。
實際上,白酒企業(yè)對資本豪門的依仗,在行業(yè)內非常普遍。
A股四大白酒企業(yè),貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖,背后站滿了中國最頂級的那些國資機構。
山西汾酒,山西國資和華潤是主要股東;古井貢酒的混改模式和股份分配與金種子酒類似,不過戰(zhàn)略股東從最富教授史正富,前兩年變成了某神秘資本。
口子窖上市之前,可是拿過高盛的戰(zhàn)略投資,這在A股白酒板塊可是頭一回;老白干背后,曾站著聯(lián)想控股的佳沃集團,不過去年減持退出了。
郭廣昌先是通過豫園股份拿下了金徽酒的控制權,后來又接下了差點被天洋控股玩脫的舍得酒業(yè),一人實際控制兩家白酒企業(yè)。
水井坊重新崛起背后,是世界酒王帝亞吉歐對中國市場的野心。
酒鬼酒的背后是中糧,青青稞酒實際控制人是青海首富李銀會,去年搶救皇臺酒業(yè)讓其回歸資本市場的,正是甘肅富豪趙滿堂。趙滿堂的盛達集團業(yè)務涉及礦產、金融、醫(yī)療、地產等領域,旗下?lián)碛惺⑦_資源等多家上市公司。
沒上市的知名白酒企業(yè)中,國臺酒業(yè)背后是醫(yī)藥巨頭天士力;在白酒產業(yè)大而不強的河南,輔仁系控制宋河糧液,森霸系操盤賒店老酒,思念食品和千味央廚兩家公司的創(chuàng)始人李偉,投資了河南白酒六朵金花之一的杜康酒。
可以毫不夸張地說,現在A股白酒板塊19家上市公司,以及整個白酒行業(yè)的頭部陣營中,那種毫無背景的小白公司,幾乎沒有。
資本大佬愛白酒,豪門夜宴,觥籌交錯。
但從另一個角度來說,當它們抱緊資本的大腿,階層固化,便也在白酒行業(yè)蔓延開來。
整體銷量下滑,市場切換到存量爭奪階段,新的白酒品牌很難站穩(wěn)腳跟;白酒IPO閘門不開,并購借殼的路也都走不通,2015年口子窖和迎駕貢酒上市后,白酒板塊6年沒有新增成員;白酒板塊無低估,初入局的投資者們,也很難掙到錢了。
來源:斑馬消費
圖片來源:找項目網