經(jīng)過十幾年探索、實踐，混合所有制改革已經(jīng)進入新階段。在此背景下，職業(yè)經(jīng)理研究中心聯(lián)合和君國資中心發(fā)布《國有資本與國企改革系列之混合所有制改革報告》，現(xiàn)摘編其關于混改趨勢展望之分析，旨在為廣大企業(yè)提供借鑒參考。

進入積極穩(wěn)妥深化新階段

《國企改革三年行動方案(2020-2022)》提出，國企混改應按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的總體要求，堅持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨則獨、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設時間表，積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革。

2021年8月30日，國務院國有企業(yè)改革領導小組辦公室召開推動混合所有制企業(yè)深度轉換經(jīng)營機制專題推進會，強調(diào)要把深化混合所有制改革的工作重點放到轉機制上，重點在選好戰(zhàn)略投資者、完善公司治理、提高上市公司質(zhì)量、放大和拓展國有資本功能、探索更加市場化的差異化管控、集成運用市場化機制各項措施、全面加強黨的領導和黨的建設等方面，采取有力有效措施，確保增強活力動力，提高效率效益。

要求各中央企業(yè)和各地國資委要全面準確落實中央精神，實施更加規(guī)范高效的治理型管控，加強梳理評估和效果評價，防止國有資產(chǎn)流失，提升混改工作實效。

混改已經(jīng)進入“積極穩(wěn)妥深化”和“以轉機制為重點”的新階段：

• 試點先試先行階段順利收官。與以先試先行、提煉經(jīng)驗推進混改的試點階段相比，混改將進入以“積極穩(wěn)妥”“宜混則混”“一企一策”“促進機制轉換”為基本思路的新階段。

• 混改已進入全面深化新階段。要明確“混的目的是為了更好的改”，混改不是一混就靈，應切實把國企改革抓到位、見實效，將改革進行到底，避免“一混了之”，堅持“以混促改”，實施“已混深混”。

同時，要深刻理解混改并不是國企改革的全部�；旄闹皇�國企改革的一項重要任務，但不是國有企業(yè)改革的全部，不能片面地以混改的數(shù)量、比例、進度、范圍等作為國企改革的標識。不能認為完成了混改就完成了全部國企改革任務，僅僅在產(chǎn)權層面上“一混了之”也不能被認為是“完成混改”。

混改基金將發(fā)揮更大作用

2020年12月29 日，經(jīng)國務院批準，國務院國資委委托中國誠通控股集團有限公司發(fā)起設立的中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司在上海揭牌成立。該基金是繼中國國有資本風險投資基金、中國國有企業(yè)結構調(diào)整基金之后，國務院國資委委托國有資本運營公司發(fā)起設立的第三只國家級基金，基金總規(guī)模2000億元，首期募資707億元。

在混改中，基金的身影并不罕見:

•2017年8月，中國國有企業(yè)結構調(diào)整基金參與了中國聯(lián)通混改，并持有中國聯(lián)通A股上市公司6.12%股份;

• 2017年11月，中國國有資本風險投資基金股份有限公司增資5億元成為中海恒的控股股東，成為上市公司海虹控股的實際控制人，實現(xiàn)“反向混改”;

• 2020年9月，徐工有限混改引入的12家外部戰(zhàn)略投資者包括中信產(chǎn)業(yè)基金、中新融創(chuàng)、國盛資本等投資基金，還包括由財政部、國開金融有限責任公司、中國煙草總公司等發(fā)起設立的國家制造業(yè)轉型升級基金。

• 2020年12月，南航貨運混改落地，增資33.55億元，引入8家投資者，其中包括中國國有企業(yè)結構調(diào)整基金。

根據(jù)相關介紹，混改基金按照“政府引導、市場運作，完善制度、保護產(chǎn)權，嚴格程序、規(guī)范操作，宜改則改、穩(wěn)妥推進”的原則，采取股權投資等形式，聚焦核心領域和核心技術的混合所有制改革，重點布局國家戰(zhàn)略領域、競爭性領域、科技創(chuàng)新領域和產(chǎn)業(yè)鏈關鍵領域。

預計混改基金在深化國企改革中將發(fā)揮更大作用，為推進國有企業(yè)混合所有制改革闖出更多新路。

差異化管控方面實現(xiàn)突破

如何對混合所有制企業(yè)尤其是對國有相對控股的混改企業(yè)進行管理，是本輪國資國企改革中的難題之一。

2020年5月，《關于新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的意見》提出，“對混合所有制企業(yè)，探索建立有別于國有獨資、全資公司的治理機制和監(jiān)管制度。對國有資本不再絕對控股的混合所有制企業(yè)，探索實施更加靈活高效的監(jiān)管制度。”

《國企改革三年行動方案(2020-2022)》提出，“國資監(jiān)管機構對持有股權的混合所有制企業(yè)、股權多元化的國有全資公司，探索實施有別于國有獨資公司的治理和監(jiān)管機制，規(guī)范股東履職程序，發(fā)揮好股東會作用。”

預計未來將加快構建對混改企業(yè)的差異化監(jiān)管模式，以提高混改對非公資本的吸引力，完善混改企業(yè)公司治理，增強體制機制靈活性，使混改企業(yè)能更好適應并參與市場競爭。

積極開展混改后評價工作

過去一個階段，國企混改“為混而混”、“已混未改”、“改不到位”等現(xiàn)象普遍存在。

2021年1月，山東省在全國率先出臺《省屬企業(yè)混合所有制改革后評價工作實施辦法》，旨在深入推進省屬企業(yè)混改，客觀評價混改后的工作成效，實現(xiàn)以“混”促“改”目標。

根據(jù)相關介紹，從2021年起，山東將每兩年開展一次混改后評價，兼顧企業(yè)功能界定與分類、資產(chǎn)規(guī)模、所處行業(yè)、管理層級、混改方式等，每次選取20戶混改企業(yè)作為樣本。

山東省屬企業(yè)混改后評價包含混改效果評價和投資者評價兩個維度，形成“5+4”后評價模型：

• 混改效果評價重點評價混改企業(yè)在資本結構、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、機制體制轉換、制度完善等方面采取的措施和產(chǎn)生的效果，具體圍繞“五個增量”改革目標進行分析;

• 投資者評價主要由混改企業(yè)引入的投資者，對混改企業(yè)在發(fā)揮股東作用、提升運營決策效率和投資回報等方面進行評價。

具體評價中，會充分考慮企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段、混改完成時間等因素，對部分評價指標進行取舍或另選合適指標。除了有企業(yè)混改前后關鍵指標的橫向?qū)Ρ�，還將有行業(yè)縱向比較，并采取定量指標與定性指標相結合方式。

預計混改后評價工作將在中央及各地方國資委的主導下，在全國范圍內(nèi)積極開展，通過混改后評價發(fā)現(xiàn)的共性問題促進政策完善，實現(xiàn)鼓勵和引導混改企業(yè)“以混促改”的管理閉環(huán)。

來源：企觀國資

作者：呂曉暉 王永利 王婧 韓欣達 黃帥

圖片來源：找項目網(wǎng)

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