混合所有制改革能夠提高企業(yè)財務(wù)績效并改善公司管理與治理。企業(yè)財務(wù)績效主要包括企業(yè)經(jīng)濟增加值、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)和償債能力以及運營能力等方面。

混改提高財務(wù)績效，改善公司治理

混改后，企業(yè)由于引入經(jīng)營管理效率較高的民營企業(yè)產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)，能夠提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，并在企業(yè)戰(zhàn)略方向上得到指引，從而企業(yè)經(jīng)濟增加值、盈利能力、償債能力和運營能力，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2007年格力引入經(jīng)銷商河北京海，能夠穩(wěn)定企業(yè)銷售端，使企業(yè)更加專注于產(chǎn)品生產(chǎn)與研發(fā)。2019年格力引入高瓴資本，使得優(yōu)秀的民營資本賦能格力電器，為格力電器帶來巨額資金的同時，還能夠利用其與百度、騰訊和京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作，拓寬格力電器的銷售渠道，提高企業(yè)盈利能力。

混改引入外部優(yōu)秀的民營資本，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)經(jīng)營管理效率，降低管理成本。在公司管理與治理上，企業(yè)實施員工股權(quán)激勵計劃，使得委托代理問題得到緩解，進而提高員工工作的積極性與主動性，增加企業(yè)創(chuàng)新活力。增發(fā)再融資能夠攤薄大股東的股份，解決大股東超強控制權(quán)的問題。

而引入外部資本不僅能夠降低大股東的所有權(quán)和控制權(quán)，形成一定的股權(quán)制衡，使公司決策更加合理;還能優(yōu)化董事會席位安排，使企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)相匹配。國有企業(yè)進行混改引進民營資本的同時，也引進了優(yōu)秀的企業(yè)管理方案，包括員工薪酬制度的優(yōu)化設(shè)計、企業(yè)制衡機制的合理安排和企業(yè)層級設(shè)置的精簡與優(yōu)化等，從根本上有效優(yōu)化公司的管理與治理。

綜合多種措施，混改效果更好

綜合使用多種混改措施，混改效果更好。我發(fā)現(xiàn)綜合運用各種混改措施，能夠使企業(yè)混改效果更好。主要因為不同的措施側(cè)重點不一樣。

員工股權(quán)激勵計劃側(cè)重于解決委托代理問題，通過使員工持有公司股份，實現(xiàn)員工與股東、公司利益一致，降低委托代理成本，提高員工工作的積極性與主動性，激發(fā)員工創(chuàng)新能力，進而增強企業(yè)盈利能力。增發(fā)再融資改善資本結(jié)構(gòu)，攤薄大股東股份，提升股權(quán)制衡效果。

而引入外部投資者，不僅能夠改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化董事席位安排，而且能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，在銷售、企業(yè)管理效率、戰(zhàn)略方向等方面獲得一定的支持，提高企業(yè)經(jīng)營發(fā)展能力。多種措施結(jié)合使用會使混改效果更好。

正如2007年，格力引入經(jīng)銷商河北京海擔(dān)保投資有限公司，與經(jīng)銷商深度綁定，穩(wěn)定企業(yè)銷售端。同一年，格力電器還實施了股權(quán)激勵計劃和增發(fā)再融資方案。不僅緩解委托代理問題，攤薄大股東股份，而且獲得了穩(wěn)定的銷售渠道。

因此，這一年綜合使用各種混改方案，在各項財務(wù)績效指標(biāo)中均有良好的表現(xiàn)，同時在公司管理和治理方面，緩解了委托代理問題，優(yōu)化董事會席位分配，并加強了股權(quán)制衡。綜合使用多種混改措施，能夠結(jié)合各個措施的優(yōu)勢，使得混改效果更好。

混改優(yōu)化資本市場股價表現(xiàn)

混合所有制改革能夠改善企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)，提高企業(yè)市值。從資本市場上看，格力混改后的股價異常收益率有著明顯的提升，進而拉升的格力股價，極大地增加了格力電器的市值。

在一定程度上反映了市場投資者對企業(yè)混改后業(yè)績提升的預(yù)期。2019年4月1日，格力電器發(fā)布股份轉(zhuǎn)讓公告，并停牌。4月9日發(fā)布復(fù)牌。企業(yè)股價出現(xiàn)了跳躍式上漲，由每股47.21元上升至每股51.93元。

異常收益率AR由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到0.0938。股價上漲幅度較大，表明投資者認(rèn)為格力電器經(jīng)過混改后企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力將得到進一步的提升，促進企業(yè)向前發(fā)展。因此，混改作為利好事件，將提高企業(yè)股票價格，進而提升企業(yè)市值，有利于實現(xiàn)國有資本增值保值的目標(biāo)。

積極參與混改，引進優(yōu)秀民營企業(yè)

國有企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身實際情況積極參與混改，引入優(yōu)秀的民營企業(yè)。國有企業(yè)在發(fā)展過程中，可能會出現(xiàn)資源利用率、員工積極性、盈利能力和運營能力不高等情況，有的國有企業(yè)背負(fù)巨大債務(wù)，甚至需要政府的頻繁救助，才能維持經(jīng)營。這在一定程度上浪費了社會資源。

而國企混改能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，學(xué)習(xí)優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營管理模式，增強企業(yè)經(jīng)營管理能力。當(dāng)然，混改需要結(jié)合企業(yè)自身情況，選擇合適的混改合作對象。優(yōu)秀的民營資本在企業(yè)經(jīng)營效率、公司管理與治理和戰(zhàn)略方向選擇等方面具有一定優(yōu)勢。

引入優(yōu)秀的民營企業(yè)，不僅可以改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化董事會席位分配，防止出現(xiàn)“一股獨大”的超強控制情況，還可以優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營效率，擴充資金來源，提高償債能力，緩解委托代理問題，為企業(yè)排憂解難，指引戰(zhàn)略發(fā)展方向。

并在一定程度上，優(yōu)化資本市場表現(xiàn)，提升企業(yè)市值。因此，企業(yè)混改的同時，要選擇合適的優(yōu)秀民營企業(yè)作為混改合作對象，取長補短，相互學(xué)習(xí)。

搭配實施多種措施

國有企業(yè)混改應(yīng)該綜合使用多種措施。因為不同的混改措施，有不同的混改效果。員工股權(quán)激勵計劃用于緩解委托代理問題;增發(fā)再融資用于攤薄大股東股份，改善公司治理結(jié)構(gòu);

引進外部優(yōu)秀投資者不僅能夠獲得資金上的支持，緩解委托代理問題、改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化董事會席位安排，還能夠“對癥下藥”，拓寬銷售渠道、優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略方向、獲得技術(shù)等多個方面的指導(dǎo)。格力電器引入經(jīng)銷商，能夠穩(wěn)定銷售端，使企業(yè)專注于產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新。

而格力引入高瓴資本，不僅能夠獲得高瓴資本合作伙伴百度、騰訊和京東等線上銷售渠道，還能夠得到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展上的指引。因此，和不同的企業(yè)混改，其效果是不同的。如果搭配使用不同的混改措施，就可以兼顧多種混改措施的優(yōu)勢，從而使得企業(yè)從各個方面獲得提升，混改效果更加顯著。

政府應(yīng)當(dāng)營造良好政策環(huán)境，做好股價預(yù)警措施

政府部門應(yīng)當(dāng)營造良好的政策環(huán)境，并做好股價預(yù)警措施。政策的引導(dǎo)與支持，能夠幫助國有企業(yè)更快更好地尋找到適合的混改路徑，推動企業(yè)繼續(xù)前進發(fā)展。為了國有企業(yè)更好地實現(xiàn)混改，政府需要出臺混改相關(guān)政策，為混改提供良好的政策環(huán)境，積極指導(dǎo)國有企業(yè)進行混合所有制改革，推動混合所有制改革不斷向前發(fā)展。

另外，監(jiān)管部門需要做好股價預(yù)警措施，防止股價大幅度波動導(dǎo)致市場不穩(wěn)定。由于混改事件提高了投資者對企業(yè)未來經(jīng)營績效的預(yù)期�；旄墓�告發(fā)出后，公司股價大幅上升，提高了公司市值。

但是股價的大幅波動使得股票風(fēng)險增加。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)做好股價預(yù)警措施，有效地防止投資者盲目跟風(fēng)進場，導(dǎo)致較大的虧損。

由于混改事件對股價的影響較大，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對混改事項認(rèn)真把關(guān)。在企業(yè)與監(jiān)管部門的共同努力下，國有企業(yè)混合所有制改革將會得到更好地發(fā)展。混改將有效提升企業(yè)經(jīng)營績效，改善公司管理與治理，推動企業(yè)不斷向前發(fā)展，實現(xiàn)社會經(jīng)濟進一步提升。

來源:經(jīng)財貫中

圖片來源：找項目網(wǎng)

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