盡管并購(gòu)交易筆數(shù)有所下滑，但是單筆交易金額卻在提升，無論從中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)還是從全球并購(gòu)市場(chǎng)來看，都表現(xiàn)出這種趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在此背景下，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)必須根據(jù)手中的交易調(diào)整其投資和能力，同時(shí)升級(jí)盡職調(diào)查方法和收購(gòu)后資源，從而實(shí)現(xiàn)成功的大型交易。

 

并購(gòu)市場(chǎng)繼續(xù)回落

 

清科研究中心日前最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年2月，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成103筆并購(gòu)交易，同比下降67.30%，環(huán)比下降46.63%。其中披露金額的有96筆，交易總金額約為767.77億元，同比下降33.41%，環(huán)比下降32.60%。

 

從VC/PE參與并購(gòu)交易的滲透率來看，2月VC/PE支持并購(gòu)案例共有55筆，環(huán)比下降29.49%，數(shù)量滲透率為53.40%;涉及并購(gòu)金額為632.30億元，環(huán)比下降3.56%，金額滲透率達(dá)82.35%。標(biāo)的行業(yè)主要集中在機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、物流、IT等方向。

 

投中研究院認(rèn)為，2月中企并購(gòu)市場(chǎng)投資意向慘淡，交易數(shù)量驟降，整體交易規(guī)模也處于近一年最低水平。

 

清科研究中心也認(rèn)為，2月并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)低落，案例數(shù)量和交易金額都有所下降。不過，隨著科創(chuàng)板的到來和發(fā)展，2019年并購(gòu)市場(chǎng)將繼續(xù)向著審核節(jié)奏更快、審核質(zhì)量更高的方向發(fā)展，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)有望繼續(xù)成為政策鼓勵(lì)的對(duì)象。在目前市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下，殼市場(chǎng)有望保持持續(xù)活躍。

 

單筆交易金額上升

 

對(duì)比上述清科研究中心數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2019年2月，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易總數(shù)量下滑幅度遠(yuǎn)超交易總金額下滑幅度，單筆交易金額上升。實(shí)際上，從全球并購(gòu)市場(chǎng)來看，同樣呈現(xiàn)單筆交易金額上升的趨勢(shì)。

 

貝恩公司日前發(fā)布的《2019全球私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2018年全球收購(gòu)交易數(shù)量為2936筆，同比減少13%。但收購(gòu)交易總額上升10%，達(dá)到5820億美元(包括后續(xù)交易)。此外，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)手握的待投資金從2012年以來呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。過剩資本的累積對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)造成壓力，迫使其尋找交易。不過，待投資金有近七成是在過去兩年中募集的，這意味著在最近的交易周期中，舊資本正在被清理，并被新資本取代。

 

貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)主席周浩認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)包括大型私有化交易在內(nèi)的交易規(guī)模的擴(kuò)大趨勢(shì)，大多數(shù)私募機(jī)構(gòu)必須對(duì)運(yùn)營(yíng)模式做出重大改變。收購(gòu)價(jià)值20億元公司的方法，不能簡(jiǎn)單地套用到200億元的收購(gòu)交易中。歸根到底，私募機(jī)構(gòu)必須根據(jù)手中的交易調(diào)整其投資和能力。在投資規(guī)模擴(kuò)大的情況下，需要升級(jí)盡職調(diào)查方法和收購(gòu)后資源，來實(shí)現(xiàn)成功的大型交易。

 

對(duì)于中資海外并購(gòu)，翼迪投資認(rèn)為，不管是對(duì)中資還是外資而言，出海并購(gòu)絕非易事，每個(gè)失敗案例有具體的原因，難以一概而論。此外，即使有了明確的投資對(duì)象，進(jìn)而在具體的投資時(shí)機(jī)、盡職調(diào)查、投后管理、退出方面也可能因本土實(shí)踐和法律框架的差異，存在著諸多挑戰(zhàn)。如果要挖掘最有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，投資者還是需要更加專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)，因此對(duì)于中資投資者來說，與諳熟當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)尋求合作非常重要。

 

不過，翼迪投資也表示，中國(guó)的私募市場(chǎng)雖然年輕，但可謂發(fā)展迅猛，而放眼國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者近年來愈發(fā)呈現(xiàn)出專業(yè)、成熟、穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)越來越多的中國(guó)投資者會(huì)開始考慮先以純財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo)，從較小的份額收購(gòu)開始試水，在對(duì)被投企業(yè)、市場(chǎng)環(huán)境有了更深刻的了解后，在合適的時(shí)機(jī)循序漸進(jìn)地進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

 

來源:中國(guó)證券報(bào)

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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