來(lái)源：現(xiàn)代咨詢 作者：萬(wàn)文清 黃 璟 

國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股操作實(shí)務(wù)

一、混改員工持股概況

新時(shí)期以來(lái)，國(guó)企混合所有制改革加快推進(jìn)，而其改革過(guò)程中通常伴隨著員工持股工作的開(kāi)展。這樣的目的在于將專業(yè)性人才與企業(yè)中長(zhǎng)期利益結(jié)合在一起，從而解決國(guó)有企業(yè)的自我監(jiān)督與激勵(lì)問(wèn)題，進(jìn)一步激發(fā)廣大管理技術(shù)人員積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，推動(dòng)企業(yè)釋放新活力。自《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào))發(fā)布以來(lái)，員工持股作為混改的重要一環(huán)，其改革進(jìn)程不斷加快。2016年11月，國(guó)資委選定10家央企所屬子企業(yè)開(kāi)展第一批員工持股試點(diǎn)。在央企率先試點(diǎn)的帶動(dòng)下，上海、江蘇、浙江、山東等20多省市陸續(xù)開(kāi)展地方國(guó)企員工持股試點(diǎn)，國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股改革正式鋪展開(kāi)來(lái)。

(一)央企混改員工持股推進(jìn)情況自2016年底國(guó)資委公布央企員工持股試點(diǎn)以來(lái)，10家央企所屬子公司試點(diǎn)工作皆已完成。整體上看，10家試點(diǎn)企業(yè)中，9家為央企三級(jí)(含)以下企業(yè)，7家選擇混合所有制改革與員工持股同步進(jìn)行，8家為人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比較高的高科技研究型企業(yè)。從員工持股操作來(lái)看，試點(diǎn)企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開(kāi)展員工持股，而有限合作企業(yè)持股平臺(tái)成為最常用的持股方式。

根據(jù)國(guó)資委要求，試點(diǎn)企業(yè)的推進(jìn)方式是“成熟一戶開(kāi)展一戶”，“穩(wěn)妥”成為當(dāng)前混改員工持股的主基調(diào)。隨著，前期試點(diǎn)情況的歸納總結(jié)，相關(guān)政策的日漸完善，員工持股試點(diǎn)的推進(jìn)節(jié)奏有望加快。據(jù)國(guó)資委消息，下一步擴(kuò)大員工持股試點(diǎn)范圍時(shí)將優(yōu)先從“雙百企業(yè)”中選擇。

(二)地方國(guó)企混改員工持股推進(jìn)情況133號(hào)文發(fā)布以來(lái)，地方政府積極推進(jìn)國(guó)企混改員工持股改革。北京、上海、天津、廣東、福建、湖北、湖南、安徽、吉林、青海等多省市國(guó)資委陸續(xù)出臺(tái)國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則或方案。目前，各地國(guó)企混改員工持股試點(diǎn)的實(shí)施方案已部分公開(kāi)。由于各省市擁有的國(guó)有企業(yè)資源不同，地方試點(diǎn)企業(yè)呈現(xiàn)多樣化特征，既有省屬企業(yè)也有地市企業(yè)，不同類型、不同經(jīng)營(yíng)模式及業(yè)態(tài)的企業(yè)競(jìng)相包含。具體操作層面，地方試點(diǎn)企業(yè)更為大膽靈活，例如，國(guó)聯(lián)環(huán)保能源集團(tuán)有限公司成功試水整體上市與員工持股同步操作。

目前，浙江、江西兩省在完成首批試點(diǎn)的基礎(chǔ)上已公布第二批試點(diǎn)企業(yè)名單。其他省市后續(xù)試點(diǎn)工作也將進(jìn)一步推進(jìn)。

二、混改員工持股政策梳理

從國(guó)辦發(fā)〔2005〕60號(hào)文至國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文，有關(guān)國(guó)企混改員工持股的規(guī)定日漸具體化、清晰化。其中，對(duì)當(dāng)前混改員工持股最具指導(dǎo)意義的文件主要有兩個(gè)，即《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(中發(fā)〔2015〕22號(hào))、《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào))。

中發(fā)〔2015〕22號(hào)文作為國(guó)企國(guó)資改革綱領(lǐng)性文件，明確了混改員工持股的整體方向、原則及要求。國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文為針對(duì)混改員工持股論述最為全面的政策文件，對(duì)持股員工條件、持股比例、入股價(jià)格、出資方式、持股方式、股權(quán)分紅、股權(quán)管理、股權(quán)流轉(zhuǎn)及員工崗位變動(dòng)調(diào)整股權(quán)等方面提出了具體的規(guī)定。深刻理解這兩個(gè)文件的精神和要求有助于國(guó)有企業(yè)順利推進(jìn)員工持股。

三、混改員工持股操作流程

當(dāng)前，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行員工持股尚處于試點(diǎn)階段，實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)必須先被出資人所在國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)或納入試點(diǎn)企業(yè)名單，未納入試點(diǎn)的國(guó)有控股企業(yè)，不得自行組織實(shí)施員工持股。以非上市公司為例，其員工持股操作的一般流程如下：

1、試點(diǎn)資格自查

國(guó)資委的相關(guān)文件為申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)的企業(yè)設(shè)定了若干要求，有意向開(kāi)展員工持股的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)應(yīng)對(duì)照相關(guān)要求進(jìn)行自查，評(píng)估申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)企業(yè)的可能性。其中，實(shí)施員工持股硬性條件中有關(guān)非公資本股份比例、非公股東董事、市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配制度和業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系等要求，從目前試點(diǎn)情況看，可與混改同步推進(jìn)實(shí)現(xiàn)而不構(gòu)成前置條件。但主業(yè)類型、營(yíng)收及利潤(rùn)外部市場(chǎng)占比則為硬性條件，未能滿足的企業(yè)須在實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)后再嘗試申請(qǐng)。此外，目前政策優(yōu)先支持人才和技術(shù)密集的高科技研究型企業(yè)，明列暫不支持對(duì)象和負(fù)面對(duì)象，具體請(qǐng)見(jiàn)下表。

2、試點(diǎn)企業(yè)申請(qǐng)

完成自查后的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)應(yīng)書(shū)面向國(guó)有股東單位(一級(jí)企業(yè))提出申請(qǐng)，并提供相關(guān)申請(qǐng)材料，具體包括：

(1)企業(yè)基本情況，包括歷史沿革、治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況(以出資新設(shè)方式實(shí)施員工持股的企業(yè)可不提供)、員工管理等;

(2)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)來(lái)源分析(過(guò)去和未來(lái)情況);

(3)企業(yè)管理制度，包括企業(yè)勞動(dòng)人事、收入分配、業(yè)績(jī)考核制度等;

(4)員工持股情況(是否曾開(kāi)展過(guò));

(5)實(shí)施員工持股的必要性和可行性分析;

(6)員工對(duì)員工持股計(jì)劃的初步意見(jiàn);

(7)員工持股試點(diǎn)方案(草案)附件。

3、試點(diǎn)企業(yè)認(rèn)定

國(guó)有股東單位(一級(jí)企業(yè))收到下屬意向企業(yè)申報(bào)材料后，將對(duì)申請(qǐng)企業(yè)開(kāi)展初步審查。初步審查的內(nèi)容主要包括申請(qǐng)企業(yè)是否符合試點(diǎn)條件、申請(qǐng)企業(yè)實(shí)施員工持股的必要性和可行性、申請(qǐng)企業(yè)員工持股方案(草案)是否符合國(guó)家和地方有關(guān)規(guī)定等。

經(jīng)國(guó)有股東單位(一級(jí)企業(yè))初步認(rèn)定符合試點(diǎn)條件的，由國(guó)有股東單位(一級(jí)企業(yè))向其所在國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)書(shū)面申報(bào)，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核企業(yè)申請(qǐng)材料后，確定是否將其納入混改員工持股試點(diǎn)。

4、持股方案及管理規(guī)則制定

員工持股方案管理規(guī)則是做好員工持股工作的關(guān)鍵，完善的員工持股方案管理規(guī)則可以保障員工持股工作有序化、規(guī)范化，保護(hù)持股員工合法權(quán)益。持股方案及管理規(guī)則一般由公司聘請(qǐng)的咨詢顧問(wèn)協(xié)助公司相關(guān)部門制定。其中持股方案主要內(nèi)容包括：包括持股員工資格條件、持股人數(shù)、持股數(shù)量或比例、持股價(jià)格、出資方式、持股方式、股權(quán)分紅、股權(quán)管理、股權(quán)流轉(zhuǎn)、鎖定期和解鎖期及員工崗位變動(dòng)調(diào)整股權(quán)等事項(xiàng)。而管理規(guī)則則明確員工持有股權(quán)的管理方式、持股員工的權(quán)利義務(wù)以及糾紛解決等內(nèi)容。

根據(jù)政策規(guī)定和案例實(shí)踐，員工持股方案在每個(gè)環(huán)節(jié)的具體制定過(guò)程中應(yīng)遵循如下要求：

(1)持股員工資格

根據(jù)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》規(guī)定，對(duì)持股員工的資格要求如下。

(2)股份來(lái)源

試點(diǎn)企業(yè)員工持股應(yīng)以增資擴(kuò)股、出資新設(shè)的方式進(jìn)行。在遵循“增量引入”的原則，不轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有國(guó)有資本的前提下，推進(jìn)混合所有制改革，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。根據(jù)目前試點(diǎn)央企來(lái)看，開(kāi)展員工持股的國(guó)企類型與股份來(lái)源的對(duì)應(yīng)情況如下。

(3)出資方式

試點(diǎn)企業(yè)員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，并按約定及時(shí)足額繳納。員工以科技成果出資入股的，應(yīng)提供所有權(quán)屬證明并依法評(píng)估作價(jià)，及時(shí)辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。企業(yè)、國(guó)有股東不得向員工無(wú)償贈(zèng)與股份，不得向持股員工提供墊資、擔(dān)保、借貸等財(cái)務(wù)資助。持股員工不得接受與試點(diǎn)企業(yè)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)的借款或融資幫助。

(4)持股額度

試點(diǎn)企業(yè)員工持股總量不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%，實(shí)施員工持股后，應(yīng)保證國(guó)有股東控股地位，且其持股比例不得低于公司總股本的34%。此外，實(shí)際操作中還須結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、自身效益以及人工成本承受能力等因素綜合確定員工持股額度。從目前央企試點(diǎn)情況來(lái)看，10家企業(yè)中有6家的員工持股總量占總股本比例在20%-30%之間。

(5)持股方式

試點(diǎn)企業(yè)持股員工可通過(guò)個(gè)人名義直接持股，也可通過(guò)公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持有股權(quán)。由于合伙制企業(yè)在稅收及管理方面的便利，目前，央企10家試點(diǎn)企業(yè)中有9家采用了有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)。以中國(guó)電器科學(xué)研究院為例，其采取設(shè)置兩級(jí)持股平臺(tái)(合伙企業(yè))的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)間接持股。

(7)分紅機(jī)制

試點(diǎn)企業(yè)及國(guó)有股東不得向持股員工承諾年度分紅回報(bào)或設(shè)置托底回購(gòu)條款。持股員工與國(guó)有股東和其他股東享有同等權(quán)益，不得優(yōu)先于國(guó)有股東和其他股東取得分紅收益。

(8)管理模式

試點(diǎn)企業(yè)員工所持股權(quán)一般應(yīng)通過(guò)持股人會(huì)議等形式選出代表或設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。該股權(quán)代表或機(jī)構(gòu)應(yīng)制定管理規(guī)則，代表持股員工行使股東權(quán)利，維護(hù)持股員工合法權(quán)益。

(9)股權(quán)流轉(zhuǎn)

試點(diǎn)企業(yè)員工持股股權(quán)流轉(zhuǎn)應(yīng)遵循如下表所示規(guī)定：

5、審計(jì)評(píng)估開(kāi)展

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)有資質(zhì)的審計(jì)和評(píng)估機(jī)構(gòu)，進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估，并按規(guī)定備案或核準(zhǔn)。員工入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值。

6、職工民主程序

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)采取職代會(huì)等形式充分聽(tīng)取企業(yè)員工對(duì)持股方案的意，應(yīng)將持股員工范圍、持股比例、入股價(jià)格、股權(quán)流轉(zhuǎn)、中介機(jī)構(gòu)以及審計(jì)評(píng)估等重要信息在企業(yè)內(nèi)部充分披露，切實(shí)保障員工的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

7、合法性合規(guī)性審核

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)律師對(duì)員工持股出具法律意見(jiàn)書(shū)，重點(diǎn)關(guān)注以下內(nèi)容的合法性合規(guī)性，包括員工持股方案、中介機(jī)構(gòu)選聘程序、職工民主程序、決策及操作程序。

8、社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)按照《關(guān)于建立國(guó)有企業(yè)改革重大事項(xiàng)社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)資發(fā)〔2010〕157號(hào))的文件規(guī)定，對(duì)員工持股事項(xiàng)進(jìn)行社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)估，制定應(yīng)對(duì)方案。

9、決策及審批備案

試點(diǎn)企業(yè)的員工持股方案應(yīng)先報(bào)董事會(huì)審議通過(guò)，并在董事會(huì)通過(guò)后，提交股東(大)會(huì)審議通過(guò)。股東(大)會(huì)審議通過(guò)后，由試點(diǎn)企業(yè)報(bào)送其所在的國(guó)有股東單位(一級(jí)企業(yè))審批，并由國(guó)有股東單位(一級(jí)企業(yè))向相關(guān)部門進(jìn)行備案。其中，地方國(guó)企除報(bào)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)備案外，同時(shí)抄報(bào)省級(jí)國(guó)資委;央企上報(bào)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)備案。

報(bào)備的主要材料包括：員工持股方案;審計(jì)、評(píng)估報(bào)告;增資擴(kuò)股協(xié)議;員工股權(quán)管理規(guī)則;法律意見(jiàn)書(shū);社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告;公司內(nèi)部決策文件;員工持股實(shí)施情況統(tǒng)計(jì)表等。

10、股權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易

試點(diǎn)企業(yè)若為非上市公司以增資擴(kuò)股方式實(shí)施員工持股，可不進(jìn)場(chǎng)交易，但持股價(jià)格不得低于評(píng)估值;若試點(diǎn)企業(yè)實(shí)施混合所有制改制同步開(kāi)展員工持股的，員工持股平臺(tái)應(yīng)進(jìn)場(chǎng)交易，其入股價(jià)格應(yīng)與非公資本實(shí)際入股價(jià)格一致，且不得低于評(píng)估值。

具體操作中，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌征集意向投資人。成立的員工持股平臺(tái)，在試點(diǎn)企業(yè)增資擴(kuò)股的同時(shí)增資持股，即員工持股定價(jià)為在產(chǎn)交所掛牌的股權(quán)的成交單價(jià)。

11、工商變更完成

試點(diǎn)企業(yè)在完成上述工作后，應(yīng)及時(shí)向工商機(jī)關(guān)辦理變更登記。 

四、混改員工持股典型案例

中國(guó)茶葉有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)茶葉”)成立于1985年，是中糧集團(tuán)十八個(gè)專業(yè)化公司之一。中糧集團(tuán)作為央企系統(tǒng)內(nèi)首批實(shí)施國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)企業(yè)之一，根據(jù)下屬各專業(yè)化公司所屬經(jīng)濟(jì)行業(yè)的特點(diǎn)并結(jié)合各專業(yè)化公司業(yè)務(wù)發(fā)展所處的階段，經(jīng)內(nèi)部遴選確定，將中茶公司作為中糧集團(tuán)申請(qǐng)實(shí)施員工持股試點(diǎn)企業(yè)并于2016年9月向國(guó)資委提交了申請(qǐng)報(bào)告。2016年12月20日，中茶公司混合所有制改革暨員工持股試點(diǎn)改革工作正式啟動(dòng)。

經(jīng)過(guò)半年的準(zhǔn)備和探索，中國(guó)茶葉于2017年5月完成了混合所有制員工持股改革，引入厚樸基金、中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、三井物產(chǎn)株式會(huì)社、中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司、中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限責(zé)任公司，以及147名骨干員工持股，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。改革后，中國(guó)茶葉從國(guó)有全資子公司調(diào)整為國(guó)有企業(yè)相對(duì)控股占比40%、戰(zhàn)略投資者參股占比45%、骨干員工持股占比15%的混合所有制企業(yè)。

中國(guó)茶葉的員工持股計(jì)劃主要包括持股方案形成、持股平臺(tái)搭建、進(jìn)場(chǎng)交易等，具體分成三步實(shí)施：

(1)持股方案形成。中國(guó)茶葉持股員工范圍不僅包括母公司領(lǐng)導(dǎo)班子、總經(jīng)理助理、部門骨干，還包括各下屬子公司經(jīng)營(yíng)班子及核心骨干，合計(jì)147余人。員工共計(jì)支付購(gòu)股款15539.39萬(wàn)元，并按照不同員工崗位將員工持股額度分為18檔，最高為540萬(wàn)元，最低為30萬(wàn)元。此外，中國(guó)茶葉還通過(guò)在持股平臺(tái)內(nèi)部由合伙人代持的方式將2810.36萬(wàn)元股權(quán)作為預(yù)留股權(quán)池，預(yù)留股權(quán)池內(nèi)的認(rèn)繳出資可以在三年內(nèi)繳付。

(2)持股平臺(tái)搭建。設(shè)置一級(jí)持股平臺(tái)(有限合伙企業(yè))的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)間接持股。按不同業(yè)務(wù)模塊、戰(zhàn)略重要程度，分版塊核定持股人數(shù)和持股額度，共成立4個(gè)一級(jí)持股平臺(tái)，分別取名為共青城茶緣(1—4號(hào))投資管理合伙企業(yè)。四個(gè)持股平臺(tái)的執(zhí)行事務(wù)合伙人均由共青城茶緣投資管理有限公司擔(dān)任，共青城茶緣投資管理有限公司對(duì)外承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，其他合伙人以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。為規(guī)避無(wú)限連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，共青城茶緣投資管理有限公司注冊(cè)資本僅為5萬(wàn)元。

(3)進(jìn)場(chǎng)交易。中國(guó)茶葉在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布“中國(guó)茶葉有限公司增資項(xiàng)目”。員工按照戰(zhàn)略投資人購(gòu)股價(jià)格認(rèn)購(gòu)股權(quán)，經(jīng)過(guò)在北京產(chǎn)權(quán)交易所的競(jìng)價(jià)，中國(guó)茶葉投后估值103596萬(wàn)元，因此員工共計(jì)支付購(gòu)股款15539.39萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)中國(guó)茶葉新增注冊(cè)資本10312.5萬(wàn)元，從而完成增資擴(kuò)股的進(jìn)場(chǎng)交易。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

員工持股