國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓：政策利好暖人心

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前公布了《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱《轉(zhuǎn)讓辦法》）、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》（簡(jiǎn)稱《受讓辦法》），以及《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱《標(biāo)識(shí)管理辦法》）三個(gè)政策性文件，對(duì)國(guó)有單位轉(zhuǎn)讓和受讓上市公司的方式、定價(jià)原則、審核程序、轉(zhuǎn)讓或受讓方資格、協(xié)議簽訂、價(jià)款支付等方面作了規(guī)范性要求，并明確了相關(guān)各方的責(zé)任。

　　一、增強(qiáng)企業(yè)自主權(quán)的同時(shí)，強(qiáng)化國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)

　　文件對(duì)國(guó)有股份通過(guò)證券交易系統(tǒng)的轉(zhuǎn)讓作出規(guī)定，小公司連續(xù)三年轉(zhuǎn)讓比例超過(guò)5%，大公司轉(zhuǎn)讓數(shù)量超過(guò)5000萬(wàn)股或達(dá)到總股本3%，和涉及控制權(quán)時(shí)，需由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，否則只需備案處理。該規(guī)定體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)“抓大放小”的原則，在適合的范圍內(nèi)，企業(yè)可以自行選擇是否減持股份，增強(qiáng)了企業(yè)管理者的自主權(quán)和靈活性。規(guī)定對(duì)可能引起上市公司控制權(quán)變化的轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行嚴(yán)格控制，這與我國(guó)向來(lái)堅(jiān)持的保持公有制主體地位的目標(biāo)一致，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的重要保證。

　　二、消除了市場(chǎng)對(duì)“大非解禁”的擔(dān)憂，緩解了投資者的利空政策陰影

　　目前，我國(guó)證券市場(chǎng)上絕大多數(shù)公司仍為國(guó)有控股，如果這部分股票拋向二級(jí)市場(chǎng)，將對(duì)市場(chǎng)資金面造成巨大壓力。加之國(guó)有資產(chǎn)“有進(jìn)有退”的原則和央企大重組的背景，又給“大非解禁”帶來(lái)了不確定性。本次的規(guī)定表明，雖然國(guó)有股份已處于可流通狀態(tài)，但監(jiān)管層仍會(huì)嚴(yán)格控制轉(zhuǎn)讓規(guī)模，緩解了市場(chǎng)對(duì)“大非解禁”帶來(lái)的市場(chǎng)資金面壓力的擔(dān)憂。

　　三、改變了國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)機(jī)制，有利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值和國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易

　　國(guó)有上市公司的股份轉(zhuǎn)讓歷來(lái)只有“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”和“無(wú)償劃撥”兩種形式，而且協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格歷來(lái)都是以公司凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)。本次規(guī)定開(kāi)創(chuàng)了國(guó)企股份通過(guò)交易所轉(zhuǎn)讓的先河，且轉(zhuǎn)讓價(jià)格“不得低于該上市公司股票當(dāng)天交易的加權(quán)平均價(jià)格”；而協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格則“應(yīng)當(dāng)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息公告日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定，確需折價(jià)的，其最低價(jià)格不得低于該算術(shù)平均值的90%”。規(guī)定賦予了國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，消除了國(guó)有資產(chǎn)流失的隱患，有利于其保值增值。另外，該規(guī)定促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的發(fā)展。

　　四、形成對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管

　　《轉(zhuǎn)讓辦法》防止了國(guó)有資產(chǎn)流失，《受讓辦法》則對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的投資行為予以規(guī)范，滿足了國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，而《標(biāo)識(shí)管理辦法》則為動(dòng)態(tài)監(jiān)管提供了技術(shù)保證。

　　五、正確理解監(jiān)管層政策，堅(jiān)持價(jià)值投資

　　經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)的調(diào)整，投資者日趨成熟，價(jià)值投資被進(jìn)一步接受。雖然藍(lán)籌股也下調(diào)了一定空間，但其下跌幅度相比低價(jià)垃圾股而言小得多。況且本輪調(diào)整使不少績(jī)優(yōu)股價(jià)格跌破其內(nèi)在價(jià)值，在未來(lái)應(yīng)有良好表現(xiàn)，在一定程度上提供了股市向上的動(dòng)力。雖然目前股指受挫，但只要耐心持有績(jī)效、成長(zhǎng)性較好的股票，仍將戰(zhàn)勝大盤(pán)，帶來(lái)豐厚回報(bào)。

　　作者:汪輝

　　來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)

　　本文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。

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