一文看懂央企混改模式及相關(guān)公司最新進(jìn)展

2017-01-12

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，國(guó)企的混合所有制改革再次成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。本文系統(tǒng)梳理了混合所有制的模式、央企開展情況和相關(guān)上市公司標(biāo)的。

　　一、混合所有制改革主要模式

　　2014年之后新一輪混合所有制改革主要分為三種模式：員工持股(包括股權(quán)激勵(lì))、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、整體上市(包括借殼注資實(shí)現(xiàn)上市)。

　　(一)員工持股

　　國(guó)企員工持股是新一輪混改中的政策難點(diǎn)和重點(diǎn)。自2008年國(guó)資委139號(hào)文以來(lái)，中央部委分別就員工持股發(fā)布過四個(gè)規(guī)范性文件，依次是2008年國(guó)資委133號(hào)文對(duì)國(guó)有企業(yè)員工持股做出初步規(guī)范;2010年財(cái)政部聯(lián)合一行三會(huì)發(fā)布財(cái)金[2010]97號(hào)文，對(duì)金融機(jī)構(gòu)員工持股做出規(guī)范;2014年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司員工持股試點(diǎn)意見;2016年國(guó)資委133號(hào)文，對(duì)國(guó)有控股企業(yè)員工持股做出更詳細(xì)的規(guī)范。

　　在監(jiān)管文件規(guī)范之后，國(guó)企開展員工持股有了政策依據(jù)，中央企業(yè)中中國(guó)建材、中國(guó)兵器裝備、新興際華等均在下屬子公司層面開展員工持股。

　　(二)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

　　引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是98年那輪國(guó)企改革主要采用的混改方式，在新一輪國(guó)企改革中，仍然有不少企業(yè)通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混合所有制改革。只不過這一輪戰(zhàn)略投資者引進(jìn)目前多在子公司層面，央企母公司展示出引進(jìn)戰(zhàn)略投資者意向的較少。

　　比如大唐集團(tuán)下屬新華瑞德公司就通過通過產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式，完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股，并與灣流資本、千合投資、中科招商等五家投資人簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》以及《增資擴(kuò)股協(xié)議書》，提供非公有制資本比重。

　　(三)整體上市或借殼上市

　　國(guó)企整體上市實(shí)現(xiàn)多途徑的增資擴(kuò)股也是混合所有制改革的方式之一。國(guó)企上市的途徑主要有三種：一是母公司整體上市，如五大行、三大電信運(yùn)營(yíng)商均實(shí)現(xiàn)了整體上市;二是母公司不上市，旗下子公司均陸續(xù)上市，如中航工業(yè);三是將公司資產(chǎn)注入已上市的子公司平臺(tái)，變相實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　在新一輪的國(guó)企改革中，采用第三種方式借殼實(shí)現(xiàn)混改的公司較多，實(shí)現(xiàn)整體上市的央企只有郵儲(chǔ)銀行。如2016年7月份，中國(guó)電信旗下的上市公司號(hào)百控股宣布重組方案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買電信集團(tuán)等14名交易對(duì)方所持有的天翼視訊、炫彩互動(dòng)、天翼閱讀和愛動(dòng)漫等四家公司各100%股權(quán)，變相對(duì)天翼等這四家公司實(shí)現(xiàn)了混改;如中航科工旗下的上市平臺(tái)航天電子買下航天九院旗下所有企業(yè)類資產(chǎn)，2015年末，航天九院已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)旗下企業(yè)類資產(chǎn)的整體上市。國(guó)資委試點(diǎn)央企國(guó)藥集團(tuán)也是通過旗下上市平臺(tái)現(xiàn)代制藥整合重組國(guó)藥集團(tuán)旗下所有化學(xué)制藥企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)藥集團(tuán)化學(xué)制藥資產(chǎn)的整體上市。

（文章摘自2017年1月11日《》）