為什么盡職調(diào)查是并購不可忽略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)？

2013-12-25

　并購的風(fēng)險(xiǎn)往往來自并購的每一個(gè)環(huán)節(jié)甚至是每一個(gè)細(xì)節(jié)。如此，并購前的調(diào)查就顯得非常重要。

　　HR調(diào)查：挽救了整個(gè)并購案

　　曾經(jīng)有這樣一個(gè)案例，一家跨國物流企業(yè)想并購一家中國的私營企業(yè)。于是，派駐了以會(huì)計(jì)師、律師為主導(dǎo)的盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐該私營企業(yè)。

　　在所有問題基本澄清，交易價(jià)格已基本談妥，只待最后在并購協(xié)議上簽字確認(rèn)的時(shí)候，參與本次盡職調(diào)查的HR專家忽然發(fā)現(xiàn)了這樣一個(gè)問題：中國這家私營企業(yè)雖然通過了ISO9000的質(zhì)量認(rèn)證，并標(biāo)示有完善的企業(yè)培訓(xùn)系統(tǒng)及文化機(jī)制，但控制流程并沒有實(shí)際實(shí)施，不但對(duì)員工的系統(tǒng)培訓(xùn)無從談及，就是包含績效、薪酬的整個(gè)HR體系也都是表面文章。

　　這一發(fā)現(xiàn)著實(shí)讓作為并購方的跨國物流企業(yè)吃了一驚，但由于發(fā)現(xiàn)及時(shí)，他們很快調(diào)整了并購計(jì)劃，在并購計(jì)劃中增加并購后的培訓(xùn)費(fèi)用及時(shí)間，重新設(shè)立并購利益獲取的期待時(shí)間及其他評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)以此為籌碼要求中方降低收購費(fèi)用。

　　“如果他們不能了解到這一真實(shí)情況，在短時(shí)期內(nèi)制定較高的業(yè)績目標(biāo)，在現(xiàn)有的員工素質(zhì)基礎(chǔ)上不但難于達(dá)成，反倒容易引起內(nèi)心的反感或不安，最終影響并購戰(zhàn)略意圖的實(shí)現(xiàn)。”翰威特廣州分公司總經(jīng)理董仁向記者評(píng)述這個(gè)案例時(shí)說。

　　更加關(guān)注并購的長期利益

　　應(yīng)該說，以往的盡職調(diào)查往往是以會(huì)計(jì)師、律師為主導(dǎo)進(jìn)行，即使有HR的介入，也是以如何挽留關(guān)鍵員工及遵守相應(yīng)法律(不同地區(qū)的勞工法)作為最為重要的人力資源調(diào)查問題。

　　通過下面這個(gè)等式似乎更容易理解HR調(diào)查的意義所在：

　　并購價(jià)值=并購方獨(dú)立價(jià)值+被購方獨(dú)產(chǎn)價(jià)值+協(xié)同效應(yīng)價(jià)值-交易成本-被購方開價(jià)-整合實(shí)施成本

　　在上述等式中，至少有三個(gè)因素與HR調(diào)查密切相關(guān)：協(xié)同效應(yīng)價(jià)值、被購方開價(jià)、整合實(shí)施成本。

　　事實(shí)上，詳盡的盡職調(diào)查能夠發(fā)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的并購整合成本，如在整合期內(nèi)需要一個(gè)留用核心人才的過渡性激勵(lì)方案，或者發(fā)現(xiàn)被購方員工退休金繳納負(fù)債巨大，抑或發(fā)現(xiàn)要統(tǒng)一并購方和被購方的薪酬福利計(jì)劃成本不菲等。

　　整合實(shí)施成本通常是影響并購案財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的最大隱性因素，如果能夠在HR調(diào)查階段就能發(fā)現(xiàn)未來整合實(shí)施的因難所在并有所計(jì)劃，就不會(huì)造成企業(yè)未來業(yè)務(wù)發(fā)展的劇烈震蕩甚至中斷，對(duì)并購價(jià)值的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)也就不會(huì)出現(xiàn)太大偏差。

　　而調(diào)查中對(duì)被購企業(yè)諸多瑕疵的發(fā)現(xiàn)，可以更多地增加談判優(yōu)勢(shì)，甚至降低被購方的開價(jià)。

　　當(dāng)然，對(duì)于文化融合和員工溝通方面分歧或問題的發(fā)現(xiàn)，將極大地改變對(duì)未來協(xié)同效應(yīng)價(jià)值的期待及其預(yù)測(cè)時(shí)間，幫助并購企業(yè)更為務(wù)實(shí)地解決眼前問題，最終實(shí)現(xiàn)并購的長期價(jià)值。