從宏觀層面上，創(chuàng)業(yè)公司早期最為核心的四類人：創(chuàng)始人、合伙人、核心員工、投資人。他們都是屬于公司也是早期風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和價(jià)值貢獻(xiàn)輸出者，在人力資本/互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的初創(chuàng)公司，早期做股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候基本上都是圍繞著基于人力資本價(jià)值輸出的高度認(rèn)可。

科學(xué)的股權(quán)架構(gòu)基本上是要滿足早期這核心四類人的訴求：

創(chuàng)始人維度來(lái)看，本質(zhì)上的訴求是控制權(quán)，創(chuàng)始人的訴求是掌握公司的發(fā)展方向，所以在早期做股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候必須考慮到創(chuàng)始人控制權(quán)，有一個(gè)相對(duì)較大的股權(quán)(一般建議是合伙人平均持股比例的2-4倍)

合伙人維度來(lái)看，合伙人/聯(lián)合創(chuàng)始人作為創(chuàng)始人的追隨者，基于合伙理念價(jià)值觀必須是高度一致。合伙人作為公司的所有者之一，希望在公司有一定的參與權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。所以，早期必須拿出一部分股權(quán)來(lái)均分(這部分股權(quán)基本上占到8%-15%)

核心員工維度來(lái)看，他們的訴求是分紅權(quán)，核心員工在公司高速發(fā)展階段起到至關(guān)重要的作用，在早期做股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候需要把這部分股權(quán)預(yù)留出來(lái)，等公司處于快速發(fā)展階段的期權(quán)就能真正意義派上用場(chǎng)(通常建議初次分配完之后同比例稀釋預(yù)留10%-25%)

投資人維度來(lái)看，投資人追求高凈值回報(bào)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目他們的訴求是快速進(jìn)入和快速退出，所以在一定程度上說(shuō)，投資人要求的優(yōu)先清算權(quán)和優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)是非常合理的訴求，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在面臨這些訴求的時(shí)候，一定程度上還是需要理解。

從微觀層面上股權(quán)是多種股東權(quán)利的集合體(投票權(quán)、分紅權(quán)、知情權(quán)、經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、選舉權(quán)、優(yōu)先受讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)等)，其中，表現(xiàn)最為重要的是

投票權(quán)

分紅權(quán)

當(dāng)我們?cè)谠缙谡嬲�做股�?quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的時(shí)候可能需要考慮更多的是這四個(gè)宏觀維度背后具體的細(xì)節(jié)分析。股權(quán)比例確認(rèn)(股權(quán)怎么分)的問(wèn)題，事實(shí)上，在人力資本驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)時(shí)代，我們要思考的不僅僅是股權(quán)比例的問(wèn)題!而是圍繞著股權(quán)做體系化設(shè)計(jì)。

創(chuàng)始人控制權(quán)

(1)股東會(huì)：為了嚴(yán)謹(jǐn)我得先約定股權(quán)生命線的前提是【同股同權(quán)】

1、67%絕對(duì)控制權(quán)(有權(quán)修改公司的章程、增資擴(kuò)股)

2、51%相對(duì)控制權(quán)(對(duì)重大決策進(jìn)行表決控制)

3、34%否決權(quán)(股東會(huì)的決策可以直接否決)

4、20%界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)權(quán)力(上市公司可以合并你的報(bào)表，你就上不了市了)

5、10%有權(quán)申請(qǐng)公司解散(超過(guò)公司10%的股東有權(quán)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì))

6、5%股東變動(dòng)會(huì)影響上市(超過(guò)5%的股權(quán)所有權(quán)就要舉牌)

7、3%擁有提案權(quán)(持有超過(guò)3%的股東有權(quán)向股東大會(huì)提交臨時(shí)提案)

(2)董事會(huì)：董事會(huì)的決策機(jī)制區(qū)別于股東會(huì)，按照【一人一票制】

*注釋：董事會(huì)成員是由股東會(huì)選舉產(chǎn)生，董事會(huì)對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)。

1、三分之二以上，依據(jù)董事會(huì)議事規(guī)則執(zhí)行。

2、半數(shù)以上，董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)由董事會(huì)以全體董事的過(guò)半數(shù)選舉產(chǎn)生。

3、三分之一以上董事或者監(jiān)事會(huì)，可以提議召開(kāi)董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議。董事長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)自接到提議后十日內(nèi)，召集和主持董事會(huì)會(huì)議。

4、特殊約定除外(例如：一票否決權(quán))【依據(jù)董事會(huì)議事規(guī)則執(zhí)行】

以上描述的這些都是控制權(quán)要點(diǎn)，而創(chuàng)始人層面要思考的是如何絆隨著融資節(jié)奏一步步稀釋，整體防止控制權(quán)的丟失，這里就不展開(kāi)講，涉及的內(nèi)容是從公司層面整體出發(fā)的，操作起來(lái)非常復(fù)雜，基本上都是個(gè)性化設(shè)計(jì)的!

(3)、股權(quán)分配：主要是量化分配【量化】和分期兌現(xiàn)【動(dòng)態(tài)】

【量化】在早期股權(quán)分配的時(shí)候，通常情況下，我們只用考慮到創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員之間的股權(quán)分配的問(wèn)題，那么股權(quán)怎么分比較合理呢?在這里我們要區(qū)分的是人力資本驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)行業(yè)和財(cái)務(wù)資本驅(qū)動(dòng)的重資產(chǎn)行業(yè)，我的以下觀點(diǎn)是基于人力資本驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)行業(yè)考慮的：

*注釋：我們把這個(gè)股權(quán)比作一個(gè)蛋糕，先切成四塊。然后每個(gè)人在每個(gè)維度根據(jù)個(gè)人實(shí)際現(xiàn)狀進(jìn)行量化分配，最后加起來(lái)就是你們的股權(quán)分配結(jié)果。

1、創(chuàng)始人股：為保障創(chuàng)始人控制權(quán)，通常情況下會(huì)有一部分蛋糕是創(chuàng)始人獨(dú)占的，我建議是20%-30%(具體根據(jù)發(fā)起人人數(shù)確定)

2、身份/發(fā)起人股：為保障聯(lián)合創(chuàng)始人話語(yǔ)權(quán)，這個(gè)維度上的蛋糕是大家一起均分的，我建議是8%-15%之間(具體根據(jù)發(fā)起人人數(shù)確定)

3、風(fēng)險(xiǎn)/資金股：回到最開(kāi)始講的早期風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和價(jià)值貢獻(xiàn)輸出者，在這個(gè)維度上就是早期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)部分，這個(gè)維度上的蛋糕是依據(jù)實(shí)際出資來(lái)確定，我建議是10%-25%(具體根據(jù)實(shí)際出資總額和工作年薪與現(xiàn)行工資差額來(lái)確定)

4、貢獻(xiàn)股：圍繞著基于人力資本價(jià)值輸出的高度認(rèn)可，這部分蛋糕我的建議是30%-62%，大致分為基礎(chǔ)貢獻(xiàn)股(公司背景和工作年限)和崗位價(jià)值貢獻(xiàn)股(基于行業(yè)屬性判斷的崗位價(jià)值權(quán)重)。

【動(dòng)態(tài)】大多數(shù)輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)公司都是基于人的價(jià)值輸出帶動(dòng)公司的快速發(fā)展，但是由于人力資本的不確定性太強(qiáng)，特別是一些核心關(guān)鍵崗位的leader(通常就是合伙人/聯(lián)合創(chuàng)始人)一旦發(fā)生人力價(jià)值輸出終止通常給公司帶來(lái)的傷害也是毀滅性的。這樣不僅讓公司無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也帶走其名下的股權(quán)。給后期的發(fā)展埋下深深的隱患。所以，基于此建議股權(quán)是動(dòng)態(tài)的：

成熟期：3-5年

成熟機(jī)制：以4年成熟期為例 1+1/36 1+1+1+1 2+2 3+1 1+2+1

成熟原則：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成熟機(jī)制盡量保持一致

立刻成熟份額：基于合伙時(shí)間確定(3個(gè)月5% / 6個(gè)月10%)

創(chuàng)始人話語(yǔ)權(quán)

(1)持股比例：原則上來(lái)講，聯(lián)合創(chuàng)始人持股比例最好是10%-25%之間(上線浮動(dòng)2%)。創(chuàng)始人持股比例應(yīng)該是合伙人人均持股比例的2-4倍(聯(lián)合創(chuàng)始人早期最好控制在2-5人，后面加入的便是合伙人)。

(2)持股模式有三種：直接持有、創(chuàng)始人代持、持股平臺(tái)

直接持有：表示要進(jìn)行工商登記的部分是各自持有的全部股權(quán)，直接登記部分的股權(quán)是指各自(已經(jīng)成熟的股權(quán)+未成熟的股權(quán))

創(chuàng)始人代持：表示該部分股權(quán)不顯名，該部分是指未成熟部分股權(quán)。創(chuàng)始人工商登記的股權(quán)(未成熟的全部股份【包括自己+其他聯(lián)合創(chuàng)始人】+自己已經(jīng)成熟股份)

持股平臺(tái)：設(shè)立一個(gè)有限合伙(基本上就是一個(gè)殼)，創(chuàng)始人做為有限合伙的GP，被激勵(lì)對(duì)象作為L(zhǎng)P，基于有限合伙的特殊性，GP是法定的絕對(duì)控制人。這種方式比較穩(wěn)定，也是大多數(shù)做股權(quán)激勵(lì)時(shí)采用的方式。

(3)進(jìn)入機(jī)制即成熟機(jī)制參見(jiàn)【動(dòng)態(tài)】

(4)退出機(jī)制：主要分過(guò)錯(cuò)退出和無(wú)過(guò)錯(cuò)退出;過(guò)錯(cuò)退出處理方式是采用法律允許的最低價(jià)格(零對(duì)價(jià)/1元人名幣)回購(gòu)其所有股權(quán)(不論成熟與否);無(wú)過(guò)錯(cuò)(成熟股權(quán))退出一般有兩種補(bǔ)償模式，其一，按照凈資產(chǎn)的1.5-2.5倍之間結(jié)算;其二，則是按照對(duì)應(yīng)估值的10%-20%。無(wú)過(guò)錯(cuò)(未成熟部分股權(quán))按照獲得時(shí)對(duì)應(yīng)股權(quán)的出資額返回/對(duì)應(yīng)出資額按照銀行利率的一個(gè)倍數(shù)進(jìn)行補(bǔ)償(控制在3倍以內(nèi))。

核心員工期權(quán)池

(1)期權(quán)池比例的確定：一般有種三個(gè)方式：其一，投資人要求的比例確定;其二，根據(jù)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的情況確定，其二，基于已有的方向/商業(yè)模式設(shè)計(jì)確定。

(2)期權(quán)池的來(lái)源：通常情況下建議是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之間確定好股權(quán)比例后，同比例稀釋一個(gè)(前面三種方式確定的比例)期權(quán)池，然后把期權(quán)池設(shè)計(jì)成10,000,000股(自由約定，以方便計(jì)算和統(tǒng)計(jì)為主)。有的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)早期期權(quán)池預(yù)留特別大(一般是指在30%以上)，這樣也有一定道理，一方面避免再次增發(fā)帶來(lái)麻煩，另一方面對(duì)于創(chuàng)始人集中投票權(quán)操作方式的也是不錯(cuò)選擇，后期再做期權(quán)池的切割，形成一個(gè)小的資源型期權(quán)池，用于以小博大的商業(yè)操作模式，如果真的是這么做的話，最好記住的一點(diǎn)是，要約定好在某個(gè)階段/事件前，期權(quán)池剩余沒(méi)有發(fā)完的部分要按照最開(kāi)始參與同比稀釋的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員的比例(第一次稀釋時(shí)的比例)返回到各自名下，但是預(yù)留較大期權(quán)池也是有一定的隱患和后期的糾紛。對(duì)于期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施可能會(huì)造成不恰當(dāng)?shù)牟僮�，也就是說(shuō)就是很可能發(fā)多了，反過(guò)來(lái)，損失的是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員的利益。

(3)持有模式：代持和持股平臺(tái)。早期核心員工承諾的激勵(lì)可以先采用代持，天使輪以前的承諾都建議采用代持來(lái)操作，比較合適的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：我建議是天使輪后，A輪前實(shí)施第一次激勵(lì)計(jì)劃，這一次大概會(huì)花掉整個(gè)期權(quán)池的1/3。因?yàn)樵绞窃缙�，�?duì)于核心員工來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)越大，所以這一次對(duì)于整個(gè)期權(quán)池的消耗是比較大。

(4)如何行權(quán)與如何確定行權(quán)價(jià)格(事實(shí)上是自由約定的)：用下面這張圖來(lái)描述吧(不詳細(xì)做解釋，這部分內(nèi)容挺復(fù)雜)。

(5)退出機(jī)制：類比聯(lián)合創(chuàng)始人的退出機(jī)制設(shè)計(jì)，因?yàn)槠跈?quán)行權(quán)之后就會(huì)變成實(shí)實(shí)在在的股權(quán)，主要分行權(quán)期前退出行權(quán)后退出，行權(quán)后退出又分為過(guò)錯(cuò)退出和無(wú)過(guò)錯(cuò)退出兩種退出方式。

投資人層面

(1)持股比例：種子階段(5%-10%，對(duì)應(yīng)估值300萬(wàn)-600萬(wàn)之間);天使輪階段(10%-20%，對(duì)應(yīng)估值在1000萬(wàn)-5000萬(wàn)之間);以上估值區(qū)間不是完全正確，具體根據(jù)投資人給出的估值為準(zhǔn)。往后A/A+/B/C/D等直到上市掛牌前的這輪，是根據(jù)項(xiàng)目的具體發(fā)展進(jìn)度來(lái)確定，如果項(xiàng)目呈現(xiàn)的一直保持上升發(fā)展趨勢(shì)，建議小步快跑的融資方式。這樣不至于讓股份稀釋太厲害，前后估值拉開(kāi)過(guò)大!

(2)投票權(quán)：關(guān)于投票權(quán)方面投資人通常情況會(huì)要求董事會(huì)的一票否決權(quán)和股東會(huì)中的一些保護(hù)性條款。投資人之所以會(huì)這么要求，一方面基于對(duì)資本的安全考慮，另一方面基于對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的不信任造成的。

(3)優(yōu)先權(quán)：優(yōu)先分紅權(quán)、反稀釋權(quán)、領(lǐng)售權(quán)、隨售權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)以及其他特殊權(quán)利。以上這些優(yōu)先權(quán)本質(zhì)上是為了保護(hù)投資人的資金能夠快速進(jìn)入，快速退出，至于具體的細(xì)節(jié)，每個(gè)權(quán)利代表什么意思，這里面非常復(fù)雜，包括怎么和投資人進(jìn)行合理的商業(yè)博弈，都是需要精心策劃和設(shè)計(jì)的。股東(合伙)協(xié)議的相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)【簡(jiǎn)要提示】

來(lái)源:上交所

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)